주식 가치 투자 방법 및 팁

가치 투자 가이드

Benjamin Graham의 "The Intelligent Investor"가 출판된 이후, 일반적으로 "가치 투자"로 알려진 것이 주식 선택의 가장 널리 존경받고 널리 사용되는 방법 중 하나가 되었습니다. 유명한 투자자인 워렌 버핏은 실제로 성장 투자와 가치 투자 원칙을 혼합하여 사용하면서 투자 세계에서 그의 비할 데 없는 성공의 상당 부분을 자신의 포트폴리오에 대한 주식 평가 및 선택에 대한 그레이엄의 기본 조언을 따랐다고 공개적으로 인정했습니다.

그러나 반세기 이상 동안 시장이 변하면서 가치 투자도 변했습니다. 수년에 걸쳐 Graham의 원래 가치 투자 전략은 가치 투자 접근 방식이 투자자에게 얼마나 잘 수행되는지를 개선하기 위해 투자자와 시장 분석가에 의해 다양한 방식으로 조정, 조정 및 보강되었습니다. Graham 자신도 주식의 진정한 가치를 보다 정확하게 결정하기 위해 추가 측정항목과 공식을 고안했습니다.

가치 투자 vs 성장 투자

전통적인 가치 투자를 검토하고 새로운 대안 가치 투자 전략을 살펴보기 전에 "가치 투자"와 "성장 투자"가 주식 선택에 있어 두 가지 모순되거나 상호 배타적인 접근 방식이 아니라는 점에 주목하는 것이 중요합니다.

가치 투자의 기본 아이디어(현재 저평가되어 미래에 가치가 증가할 것으로 예상되는 주식을 선택하는 것)는 확실히 예상 성장에 초점을 맞추고 있습니다.

가치 투자와 성장 투자 전략의 차이점은 다른 재무 지표를 강조하는 문제에 더 가깝습니다(그리고 어느 정도 위험 허용 범위의 차이, 성장 투자자는 일반적으로 더 높은 수준의 위험을 기꺼이 받아들임). 궁극적으로 가치 투자, 성장 투자 또는 기타 기본 주식 평가 접근 방식은 동일한 최종 목표를 가지고 있습니다. 즉, 투자자에게 가능한 최고의 투자 수익을 제공할 주식을 선택하는 것입니다.

전통적인 가치 투자의 기초

벤 그레이엄은 가치 투자의 "아버지"로 칭송받고 있습니다.

"The Intelligent Investor"에서 Graham은 가장 경험이 없는 투자자라도 주식 포트폴리오를 선택할 수 있도록 자신이 개발한 주식 선별 방법을 제안하고 설명했습니다. 사실, 이것이 Graham의 가치 투자 접근 방식의 주요 매력 중 하나입니다. 지나치게 복잡하거나 복잡하지 않아 일반 투자자가 쉽게 활용할 수 있다는 점입니다.

모든 유형의 투자 전략과 마찬가지로 Graham의 가치 투자 전략에는 해당 전략의 기초 또는 기반을 형성하는 몇 가지 기본 개념이 포함됩니다. Graham에게 핵심 개념은 내재 가치, 특히 회사 또는 해당 주식의 내재 가치였습니다. 가치 투자의 본질은 현재 주가가 실제 가치 또는 가치보다 낮은 주식을 사는 것을 주시하면서 주식의 실제 가치를 결정하기 위해 주식 분석 방법을 사용하는 것입니다.

가치 투자자는 본질적으로 신중한 쇼핑객과 동일한 논리를 적용하여 실제 가치보다 낮은 가격에 판매되는 "좋은 매수" 주식을 식별합니다. 가치 투자자는 시장이 궁극적으로 주가를 실제 가치를 더 정확하게 나타내는 더 높은 수준으로 "수정"할 것이라는 믿음으로 저평가된 주식이라고 판단한 것을 검색하고 파악합니다.

그레이엄의 기본 가치 투자 접근 방식

가치 투자에 대한 Graham의 접근 방식은 일반 투자자가 쉽게 활용할 수 있는 간단한 주식 심사 프로세스를 개발하는 데 중점을 두었습니다.

전반적으로 그는 일을 상당히 단순하게 유지했지만, 반면에 고전적인 가치 투자는 "P/B(price-to-book) 비율로 주식을 사십시오. 1.0 미만입니다."

저평가된 주식을 식별하기 위한 P/B 비율 지침은 사실 그레이엄이 저평가된 주식을 식별하는 데 사용한 여러 기준 중 하나일 뿐입니다. 가치 투자 애호가들 사이에는 Graham이 만든 10가지 기준 체크리스트, 더 긴 17가지 체크리스트, 일반적으로 XNUMX가지 형식으로 나타나는 기준 목록 중 하나를 증류한 것을 사용해야 하는지에 대한 논쟁이 있습니다. 또는 XNUMX-포인트 체크리스트, 또는 Graham도 옹호한 몇 가지 단일 기준 주식 선택 방법 중 하나 또는 다른 하나.

가능한 한 많은 혼란을 피하기 위해 우리는 Graham 자신이 좋은 가치 주식, 즉 시장 가격보다 더 큰 내재 가치를 가진 주식을 식별하는 데 가장 중요하다고 생각한 주요 기준을 여기에서 제시할 것입니다.

1) 가치주는 P/B 비율이 1.0 이하이어야 합니다. PBR 비율은 주가를 회사 자산과 비교하기 때문에 중요합니다. PBR 비율의 한 가지 주요 제한 사항은 자본 집약적 기업을 평가할 때 가장 잘 작동하지만 비자본 집약적 기업에 적용할 때는 덜 효과적이라는 것입니다.

참고 : 투자자는 1.0보다 낮은 절대 P/B 비율을 찾는 대신 해당 산업 또는 시장 부문에서 유사한 회사의 평균 P/B 비율보다 상대적으로 낮은 P/B 비율을 가진 회사를 찾을 수 있습니다.

2) 주가 수익률(P/E) 비율은 지난 40년 동안 해당 주식의 최고 PER의 XNUMX% 미만이어야 합니다.

3) 주당 유형 장부가의 67%(67/XNUMX) 미만이고 회사의 순 유동 자산 가치(NCAV)의 XNUMX% 미만인 주가를 찾으십시오.

참고 : 주가 대비 NCAV 기준은 때때로 저평가된 주식을 식별하기 위한 독립형 도구로 사용됩니다. Graham은 회사의 NCAV를 회사의 진정한 내재 가치를 가장 정확하게 나타내는 것으로 간주했습니다.

4) 회사의 총 장부 가치는 총 부채보다 커야 합니다.

참고 : 이와 관련된 또는 아마도 대안적인 재무 측정 기준은 기본 부채 비율(유동 비율)을 조사하는 것입니다. 이 비율은 최소한 1.0보다 커야 하고 2.0보다 높아야 합니다.

5) 회사의 총 부채는 NCAV의 두 배를 초과해서는 안 되며 총 유동 부채와 장기 부채는 회사의 총 주주 자본보다 커서는 안 됩니다.

투자자는 Graham의 다양한 기준을 사용하여 실험하고 가치 평가 기준 또는 지침 중 어느 것이 필수적이고 신뢰할 수 있다고 생각하는지 스스로 결정할 수 있습니다. 주식이 저평가되었는지 여부를 판단하기 위해 여전히 주식의 P/B 비율 조사만을 사용하는 일부 투자자가 있습니다. 다른 사람들은 현재 주가를 회사의 NCAV와 비교하는 데 전적으로 의존하지는 않지만 크게 의존합니다. 보다 신중하고 보수적인 투자자는 그레이엄이 제안한 선별 테스트를 모두 통과한 주식만 매수할 수 있습니다.

가치를 결정하는 대체 방법

가치 투자자들은 계속해서 그레이엄과 그의 가치 투자 지표에 관심을 기울이고 있습니다.

그러나 가치를 계산하고 평가하는 새로운 각도의 개발은 저평가된 주식을 식별하는 대안적 방법도 등장했음을 의미합니다.

점점 인기를 얻고 있는 가치 지표 중 하나는 DCF(Discounted Cash Flow) 공식입니다.

DCF 및 역 DCF 평가

많은 회계사 및 기타 재무 전문가가 DCF 분석의 열렬한 팬이 되었습니다. DCF는 화폐의 시간 가치를 고려하는 몇 안 되는 재무 지표 중 하나입니다. 따라서 더 많은 돈을 벌기 위해 사용됩니다.

DCF 분석은 기업의 현재 가치를 추정하기 위해 가중 평균 자본 비용(WACC)을 사용하여 계산된 미래 잉여 현금 흐름(FCF) 예측 및 할인율을 사용합니다. 현금 흐름을 생성하는 회사의 능력.

회사의 DCF 분석에서 주당 가치가 현재 주가보다 높으면 해당 주식은 저평가된 것으로 간주됩니다.

DCF 분석은 미래 현금 흐름의 정확한 추정에 의존한다는 DCF 분석의 주요 약점이 있기 때문에 안정적이고 비교적 예측 가능한 현금 흐름을 가진 회사를 평가하는 데 특히 적합합니다.

일부 분석가는 미래 현금 흐름 예측의 불확실성을 극복하기 위해 역 DCF 분석을 사용하는 것을 선호합니다. 역 DCF 분석은 알려진 수량(현재 주가)으로 시작한 다음 현재 평가를 생성하는 데 필요한 현금 흐름을 계산합니다. 필요한 현금 흐름이 결정되면 회사의 주식을 저평가 또는 고평가된 것으로 평가하는 것은 회사에서 필요한 현금 흐름을 창출할 수 있을 것으로 기대하는 것이 얼마나 합리적(또는 비합리적)인지 판단하는 것만큼 간단합니다. 현재 주가를 유지하거나 상승시킵니다.

분석가가 회사가 현재 주가를 정당화하기에 충분한 현금 흐름을 쉽게 생성하고 유지할 수 있다고 결정할 때 저평가된 주식을 식별합니다.

Katsenelson의 절대 PER 모델 +

Vitally Katsenelson이 개발한 Katsenelson의 모델은 매우 긍정적이고 잘 정립된 수익 점수를 가진 회사를 평가하는 데 특히 이상적인 또 다른 대안 가치 투자 분석 도구입니다. Katsenelson 모델은 투자자에게 "절대 P/E"로 알려진 보다 안정적인 P/E 비율을 제공하는 데 중점을 둡니다.

이 모델은 이익 성장, 배당 수익률 및 이익 예측 가능성과 같은 여러 변수에 따라 전통적인 P/E 비율을 조정합니다.

수익 성장 포인트는 8의 무성장 P/E 값으로 시작한 다음 65%에 도달할 때까지 예상 성장률이 증가할 때마다 100bp당 16포인트를 추가하여 결정됩니다. 16% 이상에서는 예상 성장의 5bp당 100포인트가 추가됩니다.

그런 다음 생성된 절대 P/E 수치를 기존의 P/E 수치와 비교합니다. 절대 P/E 수치가 표준 P/E 비율보다 높으면 해당 주식이 저평가되었음을 나타냅니다. 분명히, 절대 P/E와 표준 P/E 사이의 불일치가 클수록 주식이 더 좋습니다. 예를 들어, 주식의 절대 P/E가 20이고 표준 P/E 비율이 11에 불과하다면, 절대 P/E 수치는 투자자들은 회사의 현재 수익에 대해 더 많은 돈을 기꺼이 지불할 것입니다.

벤 그레이엄 수

대안 가치 투자 지표를 찾기 위해 반드시 Ben Graham에게서 시선을 돌릴 필요는 없습니다. Graham은 투자자들이 선택할 수 있는 대체 가치 평가 공식인 Ben Graham Number를 만들었습니다.

예를 들어 EPS가 $1.50이고 장부가가 $10인 주식의 Ben Graham Number는 $18.37로 계산됩니다.

Graham은 일반적으로 회사의 P/E 비율이 15를 넘지 않아야 하고 P/B 비율이 1.5를 초과해서는 안 된다고 생각했습니다. 그것이 공식의 22.5가 (15 x 1.5 = 22.5)에서 파생되는 곳입니다. 그러나 요즘 흔한 밸류에이션 수준에서는 최대 허용 P/E가 약 25로 이동할 수 있습니다.

회사의 실제 주당 내재 가치를 나타내도록 설계된 주식의 벤 그레이엄 수(Ben Graham Number)를 계산하고 나면 이를 해당 주식의 현재 주가와 비교합니다.
현재 주가가 Ben Graham Number보다 낮으면 해당 주식이 저평가되어 매수로 간주될 수 있음을 나타냅니다.

현재 주가가 Ben Graham Number보다 높으면 해당 주식은 고평가된 것으로 보이며 유망한 매수 후보가 아닙니다.

출처 :
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com